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本年 315 曝光劣质卫生巾后，雷军的微博驳斥区再度成为"赛博许诺池"——多半网民纷繁敕令，小米尽快分娩卫生巾、纸尿布等，跨界整顿这块阛阓。
年青东说念主"有愿望，找雷军"，让小米成为"全民愿力"的加执对象。
半玩梗、半当确实"愿力"，让雷军成为网民最疼爱的原土企业家之一，也带动小米手机、汽车等家具卖爆，成为小米事迹飞涨和股价飙升的民心基础。
昔日一年，小米股价从不到 15 港元运行高潮，3 月 19 日报于 58.2 港元，累计高潮近 2.9 倍，市值贴近 1.5 万亿港元，在港股阛阓仅次于腾讯和阿里。本年以来，小米股价累计高潮近 70%。
图注：昔日一年，小米股价执续走高
从最新发布的季报来看，小米股价还远未涉及天花板。
3 月 18 日，小米发布 2024 财年第四季度及全年岁迹。2024 年，小米营收达东说念主民币 3659 亿元，同比增长 35%；第四季度营收 1090 亿元，同比增长 48.8%，初度遏抑千亿。全年经退换净利润达 272 亿元，同比增长 41.3%。
手机是小米的基本盘。2024 年，小米手机全球出货量达 1.69 亿部，同比增长 15.7%，完结收入 1918 亿元，同比增长 21.8%。
另据阛阓调研公司 Canalys 数据，2024 年小米在全球智妙手机阛阓占据 13.8% 份额，仅次于三星和苹果，连气儿 18 个季度位列全球智妙手机阛阓 TOP3，且为三大品牌中惟一完结正增长的品牌。
汽车是小米的第二增长弧线。2024 年，小米 SU7 累计拜托 13.7 万辆，超出 10 万辆的贪图；汽车等立异业务全年孝敬 328 亿元收入。2025 年，小米汽车设定 35 万辆的拜托贪图，平均每月需拜托 2.9 万辆以上，极端于旧年的 2.6 倍。
图注：2024 年，小米 SU7 累计拜托 13.7 万辆
囊括了智能家居、家电的 IoT 与生存消耗家具业务雷同发达不俗，全年收入初度遏抑千亿，同比增长 30%，空调、雪柜和洗衣机出货量均刷新纪录。
在"全民愿力"加执下，小米的拳头家具——手机、汽车乃至空调雪柜洗衣机，确切出一个火一个，带动事迹和股价增长。粉丝的追捧、消耗者的偏疼体咫尺销售额上，为小米股价长期高潮奠定根基。
咫尺的问题是，连气儿刷新历史高点后，小米股价还有多大高潮空间？
汽车业务是小米这一波股价高潮的发动机。小米昔日一年股价腾飞，梗概起先与旧年 3 月底小米 SU7 发售时刻相吻合。因此，小米汽车的估值，很猛进度上决定了小米股价的中短期走势。
单就汽车业务而言，可供类比的股票是特斯拉。小米 SU7 平直切分了特斯拉 Model 3 的客群；本年年中 YU7 发布后，小米汽车将酿成雷同 Model 3/Y 的家具矩阵。
放在更长的企业发展周期下，另一只能以类比的股票是苹果。小米昔日几年一直致力买通手机、汽车、智能家居家电，苹果雷同是买通软硬件生态的老手，并一经从中得到逾额答复，现时市值高达 3.2 万亿好意思元，高居好意思国上市公司第一。
比较之下，小米现时市值约合 1880 亿好意思元，极端于苹果的 6%。但从两者的销量和营收增速来看，小米的长期价值至少极端于苹果的 1/10。
但小米的改日既不是特斯拉，也不是苹果。
它是一只很难找到完全相易的类比对象的股票：同期领有手机 +AIoT+ 汽车三伟业务板块，个东说念主挪动开垦、家庭智能开垦、汽车在归并世态下彼此买通，即所谓"东说念主车家全生态"。
三块业务跨场景会通，外界既不行将小米视为往常的手机公司，也不行将其等同于造车新势力，更不行将其与传统家电企业作念对比。旁东说念主难以复刻的"东说念主车家全生态"模式和愿景，让小米在成本阛阓上运行享有我方的估值范式。
小米最新财报发挥白了一件事："东说念主车家全生态"基本跑通，咫尺到了把生态快速作念大的新阶段。咫尺买小米股票，既是买雷军、买小米汽车，亦然在买"东说念主车家全生态"在更万古刻、更多阛阓的增长后劲。
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小米汽车关于特斯拉的替代效应到底有多强，能够从特斯拉中国手中抢到些许份额，决定了小米中短期股价走势。
昔日一年间，这种新品牌关于老品牌的替代效应，初期面对渊博质疑，但很快被滂沱的订单所考证。
小米旧年 3 月底开售的 SU7，家具定位和价钱区间与 Model 3 十分接近，对准的也齐是年青东说念主。上市前，雷军曾盘考强大业内东说念主士，得到的响应是 SU7 每月卖出 5000 辆就一经相配理念念了，也即是 Model 3 的 1/3。
另一方面丁香成人在线网，按照小米集团搭伙东说念主、集团总裁卢伟冰的说法，小米彼时设定第一年（实践是 9 个月）售出 7.6 万辆的贪图，前期月拜托不到 1 万辆，后期 1 万多。这一贪图高于外部预期，但也属于"踮脚尖"就能达成的界限。
但实践上，SU7 的受宽容进度超出悉数东说念主预期。
凭证财报，SU7 旧年拜托 13.7 万辆，确切极端于最初贪图的 2 倍。2024 年 10 月之后，这款车连气儿 5 个月的拜托量遏抑 2 万辆；倘若这一势头保执下去，SU7 本年销量反超 Model 3 确切板上钉钉。
与此同期，特斯拉 2024 年在华销量创下 65.7 万辆的新高，但年增速跌至 8.8%，比较 2023 年的 37.3% 大幅放缓。本年前两个月，特斯拉在华销量同比下滑，其中 2 月同比环比均下落约 50%，阛阓份额降至 3.9%，比较旧年同期下滑 4 个百分点。
在替代效应得到考证后，小米接下来的真贵是，如何尽快莳植产能。
自 SU7 上市以来，小米汽车长期处于供不应求的状态，用户下订单后需要恭候数月之久。3 月初，雷军曾裸露 SU7 上市 11 个月销量超 32 万辆，已拜托 18 万辆，"还有十四五万辆在列队"。
踩脚袜 足交另据第三方数据，拆伙 3 月中旬，SU7 累计锁单量接近 38 万辆，累计拜托量约 19.6 万辆，还有超 18 万辆恭候拜托。
3 月 18 日，雷军线路"刚刚拜托了第 20 万辆小米汽车"。公司正全力莳植产能并已取得进展，2025 年全年拜托贪图已上调至 35 万台。
在第四季度财报电话会议上，卢伟冰暗示，咫尺最大的瓶颈可能即是汽车拜托，而拜托瓶颈其实即是产能。小米前段时刻召开供应商动员大会，但愿与互助伙伴一齐拉升产能。此外，小米正在挖掘现存产线的潜能，"里面盘下来之后以为照旧有挖潜的空间"。
除了产能瓶颈，小米筹办 6 月发布的新车 YU7，也将面对比 SU7 更热烈的竞争。
YU7 对准纯电 SUV 阛阓，这是特斯拉 Model Y 长年"抢占"的全齐领域。2024 年，Model Y 在华销量高达 48 万辆，当先于其余悉数新能源车型。YU7 稳当开售时，例必碰到 Model Y 的强力阻击。
小米 YU7。图源：雷军微博
小米也意预料了两者正面碰撞的场景。本年 1 月，特斯拉中国官网打出"尽管对比"的标语宣传焕新版 Model Y，雷军转发驳斥"好的"。
如果 YU7 能够复制 SU7 的名胜，短时刻内抢下 Model Y 的蛋糕，那么小米汽车关于特斯拉中国的替代效应将进一步得到解释。小米汽车算作第二弧线的价值，乃至小米公司的长期估值也将愈加明白。
按照销量占比狡诈估算，特斯拉中国业务价值约 2200 亿好意思元。如果小米最终与特斯拉中国分庭抗礼，那么小米汽车的长期估值约 1100 亿好意思元。虽然，前提是小米 SU7+YU7 能够替代 Model 3/Y，成为中国阛阓最受宽容的纯电车型。
国际投行执有雷同不雅点。小米发布第四季度财报后，摩根大通在研报中给以"中性"评级和 60 港元贪图价。研报提到，小米的汽车业务咫尺被估值为全球第二大最有价值的电动汽车 OEM 厂商，仅次于特斯拉，远高与其他纯电动车厂商。
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小米的价值中短期看小米汽车，长期则取决于"东说念主车家全生态"的发展现象。
所谓"东说念主车家全生态"，就所以归并套操作系统——汹涌 OS 为基座，大奶完结手机、平板电脑、可衣着开垦、智能家居家电、汽车等软硬件功能会通与联动，让不同场景下的用户体验运动衔尾。
早在 2022 岁首，小米就运行尝试会通不同终局的操作系统架构，将"东说念主车家"买通。2023 年 10 月，小米发布汹涌 OS，并将企业计策升级为"东说念主车家全生态"。
雷军彼时暗示，汹涌 OS 是迈向"东说念主车家全生态"的关节超过。借助这一跨平台操作系统，"东说念主车家全生态"行将完成闭环。
在这一世态下，不难念念象一幅颇具改日感的图景：用户使用小米手机启动车辆，一键将导航线线投屏至车机，或是通过车内大屏延续办公；车辆离开时，家里的窗帘自动关闭、启动安防录像头，以致连扫地机器东说念主也自动运利用命。
但在小米 SU7 发布前，"东说念主车家全生态"唯独"东说念主"和"家"，少了车内场景，无法信得过闭环，也很难透顶劝服投资者。
2022~2024 岁首，在多进犯素作用下，小米股价游荡在十几块钱的低谷。直到 SU7 发售、一年蕴蓄 20 万车主后，"东说念主车家全生态"神情初现，给成本阛阓吃下宽心丸，鞭策小米股价大幅高潮。
卢伟冰曾经公开暗示，2023 年"东说念主车家全生态"计策酿成，" 2024 年咱们的计策不错完结闭环。"
这种横跨不同终局的生态闭环，成为小米不同行务增长的关节驱能源。尤其是那些相对传统的品类，一部手机规章不同开垦的体验，成为它们销量增长的进犯动能。
上一财年，小米汽车业务增长迅猛，手机也完结了 15.7% 的销量增长。与此同期，"空冰洗"等民众电增长还要更快：空调出货量同比增长超 50%，雪柜超 30%，洗衣机超 45%。
以长入的操作系统为基础，将不同场景、不雷同子的硬件开垦买通、会通，完结用户体验的无缝流转，小米试图构建的汹涌 OS 生态，与苹果的 iOS 生态颇为相似。
苹果过程多年演进后，一经完结个东说念主开垦的大一统。从 iPhone、iPad、iPod 到 MacBook、Apple Watch、AirPods，苹果用户确切不需要任何特等操作，就能得到毫无割裂感的体验。这让"果粉"遍布全球，也让苹果成为成本阛阓骄子。
小米 2021 年底提倡"对标苹果、向苹果学习"，重心是家具想象、用户体验和时刻立异。以半个月前推出的小米 15 Ultra 和 SU7 Ultra 为例，两款家具齐所以更极致的家具力和用户体验，换取更果敢的溢价空间。阛阓也给以积极响应——小米 15 Ultra 首日销量比上一代增长逾 50%，SU7 Ultra 则三天完周到年销量任务。
小米不仅向苹果学习，也在略胜一筹。苹果于今莫得补上汽车的生态短板，也莫得深度布局智能家居家电，iOS 生态主要做事于个东说念主；比较之下，小米"东说念主车家全生态"除了有手机、平板、可衣着开垦，还有空冰洗、IoT 和汽车，粉饰东说念主群和场景更广袤，念念象空间也更大。
旧年第四季度，小米营收梗概极端于苹果的 12%。市值方面，小米咫尺唯独苹果的 6%。倘若小米能够延续沿着学习苹果的路走下去，重叠小米现时比苹果更快的增速，它的长期价值有望与营收规模相匹配，至少达到苹果的 1/10 以致更多。
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昔日一年多，小米"东说念主车家全生态"搭好了框架、跑通了模式，但故事只讲了个来源。如何把这一世态延续作念大，是小米接下来一段时刻的进犯任务。
昔日一年，小米的个东说念主开垦、家庭智能开垦、汽车等中枢业务均完结较快增长，但三大场景的用户盘子并不平衡，"东说念主车家全生态"尚未完全开释后劲。
其中，小米手机旧年全球出货量达 1.69 亿部，依然是悉数这个词小米的架海金梁。以智能家居为主的 AIoT 平台已连气儿超 9 亿台开垦，同比增长 22.3%。
比较之下，小米"空冰洗"三民众电的全年出货量计较 1140 万台；小米汽车迄今累计拜托 20 万辆，全年贪图 35 万辆。与手机和智能家居比较，小米民众电和汽车的用户规模仍有很大莳植空间。
小米正朝着扩大用户体量的地方致力，关节动作是加快拓展国际阛阓。
汽车业务上，卢伟冰在财报电话会议上暗示，咫尺小米汽车主要任务是深耕中国阛阓，并逐渐启动国外阛阓联系筹备使命。2027 年，小米汽车将稳当开启国际化。
他暗示，汽车出海需要进行多半的前期准备，包括符合不同国度的家具需求、礼服当地法律律例以及粗疏列国政策相反等。基于此，小米汽车咫尺的流毒贪图是在中国阛阓完结显贵遏抑，为改日的国际化布局打下坚实基础。
与此同期，小米也在尝试以小米之家为锋芒，寻求"模式出海"。
小米出海多年，先后完成了"家具出海"和"品牌出海"。下一步的"模式出海"，主若是把小米的新零卖模式——线上的小米网和线下的小米之家——推向更多阛阓。
"新零卖辱骂常进犯的地方。关于新零卖，咱们是小米网和小米之家并行，然则小米网会开得快少量，小米之家会开得慢少量。"卢伟冰说。
2025 年是小米之家国外拓展的元年。旧年底于今，小米一经在东南亚和欧洲的波兰等地开设小米之家，举座上运营细腻，后续将加快铺开。小米筹办改日五年内，在国外开设 1 万家小米之家。
国外消耗者也对小米新零卖报以关怀。以 IoT 开垦为例，小米惩办层在电话会议上线路，这块业务 2024 年同比增长约 30%，国外增长比国内更快。从阛阓后劲来看，国外其实是国内阛阓的两倍。
卢伟冰坦承，小米出海"干涉辱骂常重的"，需要在每个国度建造土产货化筹划实体，来扶助小米交易模式、卖家具，"修路 + 造车"一体化。
这大概意味着，小米"东说念主车家全生态"走向全球，并不行一蹴而就，而是雷同国内阛阓，需要更万古刻、更多耐烦和更大干涉。
但大作念"东说念主车家全生态"，既是小米的主动礼聘，亦然它延续朝上冲击的必由之路。
咫尺，智妙手机全球阛阓一经满盈。凭证阛阓调研公司 Counterpoint 的数据，2024 年全球智妙手机全球出货量增长 4%，第四季度与上年同期执平，增长基本停滞。
另一方面，国内新能源车市依然保执两位数百分比增长，但比较前几年，增速昭彰回退。国内车企不得不张开热烈的价钱战，就连特斯拉也难以独善其身，本岁首推出力度空前的优惠政策。
不难念念象，倘若小米依旧固守手机，或是抛弃主业、全面转型为车企，其交易逻辑齐很难讲通，估值也不会有今天的高度。
相对应的，投资者押注小米，一部分原因是买雷军、买小米汽车，但更关节的是"东说念主车家全生态"的后劲刚刚开释。以此不雅之，小米必须把这一世态作念大作念强，才能匹配投资者的热烈预期。
昔日十年间，不少科技巨头齐曾梦念念买通个东说念主、家庭和汽车场景，打造我方的"东说念主车家全生态"，却齐无功而返。苹果坐拥 iOS 生态，早在 2015 年就启动造车，却在本年 2 月底被曝出透顶消除，转向 AI。
联系音信曝出后，雷军在微博上惊叹"相配惊骇"。他暗示，小米深知造车难度，却依然在 2021 年作念出了"东说念主车家全生态"的计策礼聘。
如今，小米造车涉过险滩，初步得手。通过打造 SU7，小米考证了"爆品"要领论——麇集军力、减少 SKU、压强干涉。本年 6 月的 YU7，将是这套要领论的第二次大考。
此外，小米以五年为期的"模式出海"之战刚刚打响。小米"东说念主车家全生态"能否再进一步，小米市值能否延续朝着" 1/10 苹果"迈进丁香成人在线网，将有更线路的谜底。